OSAKEMARKKINOIDEN SAUNASSA ALKAA POLTTAA

VIX mittaa osakemarkkinasaunan lämpötilan

VIX indeksiin viitataan usein, kun pyritään kuvaamaan osakemarkkinoiden hermostuneisuutta. S&P 500 indeksioptioiden volatiliteettia (implisiittistä riskiä) kuvaava VIX indeksi nousi perjantaina 10.8 jo 28,30 pisteeseen. Tämä on indeksin korkein taso sitten vuoden 2003.


Volatiliteetti tai riski ovat käsitteinä useimmille sijoittajille liian abstrakteja. Siitä huolimatta markkinoilla monet sijoittajat seuraavat tarkkaavaisina VIX indeksin liikkeitä. VIX indeksin kanssa pääsee paremmin sinuiksi, kun ajatelee osakemarkkinat vaikkapa saunaksi ja VIX indeksin saunan lämpömittariksi.

Jos yksi indeksi piste vastaisi 3,2 lämpöastetta, niin markkinasaunan lämpötila oli perjantaina noin 90 astetta. Viimeisen vuoden aikan saunan lämpötila laski alimmillaan 30 asteeseen (VIX indeksin alin 9,39). Kuumemmassa saunassa osakesijoittavat ovat VIX mittarin mukaan istuneet Venäjän kriisin aikana 90 -luvun lopulla ja 2000 -luvulla WTC -iskujen, kirjanpitoskandaalien ja Irakin sodan alkuvaiheiden aikana. Kuumimmillaan sauna on lämminnyt jopa yli 140 asteiseksi.

Selvää on, että melkein jokainen saunassa istuva sijoittaja pystyy istumaan ylälauteilla 30 asteessa. 90 asteisessa saunassa viihtyy paremmin istumalla keskimmäisillä lauteilla ja jos lämpö nousee 140 asteeseen on lähes pakko laskeutua alalauteille tai painua ulos saunasta. Laudekorkeuksilla voi karkeasti viitata omaisuuden hoitajien osakepainoista käyttämiin ylipaino, neutraali paino ja alipaino käsitteisiin.

Monet omaisuuden hoitajat ovat viimeaikoina siirtyneet ylälauteilta keskilauteille miettimään uskaltaako ylös vielä nousta takaisin vai pitäisikö siirtyä vielä alemmas ennenkuin alkaa polttamaan. Tilannetta helpottaisi, jos tietäsi aina kuka löylyä heittää ja kuinka paljon.

Miksi VIX indeksi on noussut?

VIX indeksi nousee, kun S&P500 indeksioptioden volatiliteetti nousee. Optioiden volatiliteetti puolestaan nousee, kun sijoittajat alkavat hermoilla osakemarkkinoilla. Tavallisesti volatiliteetin nousu tapahtuu, kun kurssilaskuja pelkäävät sijoittajat ostavat suojaa myyntioptioilla eli vakuuttavat osakesalkkujaan.

Myyntioptioiden myyjät toimivat osakemarkkinoiden vakuutusyhtiöinä. Vakuutusten hinta nousee, kun niiden kysyntä kasvaa. Kun riskien toteutumisen todennäköisyys kasvaa, haluavat vakuutusten myyjät kovempia hintoja vakuutuksista.

Viime päivinä syyn riskin hinnannousulle on aiheuttanut vaikeudet amerikkalaisilla Subprime asuntoluottomarkkinoilla. Markkinat itsessään eivät ole niin suuret, että niiden ongelmat itsessään riittäisivät heiluttamaan maailman rahoitusmarkkinoita. Subprime asuntoluottoihin on kuitenkin sijoittanut mm. lukuisia hedge rahastoja ympäri maailmaa. Näiden rahastojen vaikeudet ovat aiheuttaneet päänvaivaa myös niille velkavipua tarjonneille pankeille.

Epäselvyydet rahoitusmarkkinoilla ovat tyrehdyttäneet markkinoiden likviditeettiä. Useat keskuspankit lisäsivätkin lyhyen rahan määrää markkinoille viime viikolla markkinoita rauhoittaakseen. Sijoittajien hermoilu näkyy myös yritysluotoissa, joissa ns. riskiluottojen korko nousi merkittävästi.

Riskiluottojen koron nousu vaikeuttaa huomattavasti pääomasijoittajien yrityskauppoja, sillä rahan kerääminen markkinoilta kohtuullisella hinnalla ei enää onnistu ainakaan yhtä helposti kuin vielä keväällä. Pääomasijoittajien operaatiot markkinoilla ovat puolestaan olleet osakesijoittajille yksi kursseja tukeva selkänoja.

Suihkun aika?

Osakemarkkinat ovat nouseet viimeisen neljän vuoden aika jopa satoja prosentteja. Samaan aikaan sauna on jäähtynyt niin viileäksi, että herkkänahkaisetkin ovat tulleet lauteille. Kun tuotot osakemarkkinoilta ovat tulleet vain olemalla mukana lauteilla, niin saunassa on ollut tunkua. Suihkun puolella ei rahoille ole matalista koroista tuottoa saanut.

Samaan aikaan kun sauna on täyttynyt, niin suihkun puolella on korot ovat nousseet. Kun lämpötila saunassa nousi äkillisesti kesäpäivän lämpötiloista kunnon joulusaunan lämpöihin, niin alkoi tunku ulos saunasta suihkunpuolelle.

Yksi asia kannattaa sijoitussaunassa pitää mielessä. Lämpömittaria on hyvä seurata ja siirtyä riittävän ajoissa ylälauteilta alemmas istumaan. Ylhäältä on huono päästä nopeasti ulos silloin kun polttaa, varsinkin jos saunassa on vain yksi ovi.