Dow Jones osakeindeksi nousi kaikkien aikojen korkeimpaan arvoonsa. Osakekurssien sanotaan ennakoivan talouden kehitystä puolikin vuotta etukäteen. Kuten aiemmissa artikkeleissa 20.9.2007 "Osakemarkkinoiden huiput nähtiin jo? - korot laskussa ja 7.4.2009 "Osakemarkkinoiden pohjat nähtiin jo? - korkoihin nousupainetta" todettiin, kertoo parhaimmin talouden nykytilanteesta kuitenkin USA:n keskuspankin FEDin korkopäätökset.
7.4.2009 artikkelin jälkeen osakemarkkinat ovat USA:ssa nousseet uusiin huippulukemiinsa ennakoiden talouden tilan paranemista. Toisaalta keskuspankin ohjauskorko on jäänyt historiallisesti alhaisimalle tasolle. Tällä hetkellä tilanne lienee sen kaltainen, että osakkeet hinnoittelevat talouden tämän hetken tilaa ylioptimistisesti ja korkotaso puolestaan liian pessimistisesti.
Nykyistä markkinatilannetta vastaava kehitys nähtiin vuosina 2003-2004, jolloin osakkeet lähtivät nousuun yli vuoden korkoja aikaisemmin. Vuoden 2004 korkojen nousun alkamiseen mennessä osakekurssit olivat nousseet jo merkittävästi ja jälkikäteen voi todeta, että myös ennustivat vuoteen 2007 jatkuneen talouden noususuhdanteen. Jälkikäteen arvostelua on saanut ehkä liiankin pitkään matalalla tasolla pysynyt korkopolitiikka.
Vuosien 2003 - 2004 tilanteesta monia yhtäläisyyksiä nyt meneillään olevaan tilanteeseen, joka alkoi 2009. Osakemarkkinoiden nousua on kyseenalaistettu ja matalaa korkotasoa on perusteltu heikoilla kasvunäkymillä ja alhaisilla inflaatio-odotuksilla. Vuoden 2004 koron nostojen sarjan alkaessa todettiin, että talous on kääntynyt kasvu-uralle. Inflaatiota ei nähty tuolloin kuitenkaan uhkana ja indikoitiin maltillista korkotasoa.
Vuoteen 2007 mennessä osakkeet olivat nousseet huippuunsa ja samalla korkotaso oli noussut aiempia odotuksia huomattavasti ripeämmin samoin kuin inflaatio. Syyksi inflaatiopaineille nähtiin suurelta osin Aasian talouskasvu ja siellä tapahtuva yksityisen kulutuskysynnän kasvu. Vuonna 2007 Kiinan bkt oli Saksan bkt:ta pienempi. Finanssikriisin jälkeen Kiina on ajanut ensin Saksan ja sitten Japanin ohi nousten USA:n jälkeen toiseksi suurimmaksi yksittäiseksi kansantaloudeksi. Se on ollut vahvassa kasvussa koko kehittyneiden talouksien taantuman ajan ja kasvu näyttää jatkuvan.
Kiinan ja kehittyvien talouksien vahva kasvu luo merkittäviä inflaatiopaineita tulevaisuuteen. Kun huomioi tämän lisäksi vielä Euroopan ja USA:n keskuspankkien setelielvytyksen voi olla kohtuullisen varma, että inflaatio tulee olemaan nousukautta kohti merkittävästi ripeämpää kuin tällä hetkellä odotetaan. Tämä puolestaan tarkoittaa sitä, että myös korot tulevat nousemaan merkittävästi nopeammin ja korkeammalle kuin nyt odotetaan.
Aasian talouksien kasvu ja edellä mainittu inflaatiopaine selittää osittain sitä, että osakkeet ovat nousseet USA:ssa selvästi korkeammalle kuin niiden voisi talouden tilanteen tai yritysten tulevaisuudennäkymien perusteella tällä hetkellä olettaa olevan. Koska edes tämän hetken inflaatiotason ylittävää tuottoa on haasteellista saada likipitäen mistään osakkeita matalamman riskitason sijoituksista,on varallisuus hakeutunut osakkeisiin. USAlaiset osakkeet puolestaan ovat osakeriskiä sietävän sijoittajan turvasatama, joka selittänee sitä että pörssikurssit Euroopassa ja USA:ssa poikkeavat merkittävästi toisistaan. Euroopan talouden tilanne on toki USA:n taloutta heikompi.
Jos lihavat ja laihat vuodet seuraavat toisiaan, niin seuraava huippu USA:n osakemarkkinoilla nähtäisiin vuonna 2014. Tämä tarkoittaisi sitä, että Aasian kehitys jatkuisi positiivisena ja myös kehittyneet taloudet pääsisivät kasvu-uralle. Jos talouskasvu tyssäisi, niin sitä seuraisi todennäköisimmin pörssikurssien voimakas lasku. Todennäköistä olisi kuitenkin myös se, että korot lähtisivät tästä huolimatta reippaaseen nousuun. Syynä olisi epäluottamus rahan arvoon.
Jos tämän päivän tilanne on suurennuslasikuva 2003-2004 tilanteesta, on tarkkaan mietittävä miten suojaa varallisuutensa reaalisen arvon. Viimeistään FEDin ensimmäisen koron noston jälkeen pitää miettiä mikä on maksipaino, jonka osakkeisiin voi sijoittaa. Osakkeet kun ovat olleet historiassa se paras reaalisen arvon säilyttävä omaisuusluokka. Helpoksi asiaa ei tee se, että osakepainon noston joutuu tekemään todennäköisesti historiallisesti korkeimmilla kurssitasoilla ellei painoa huomannut lähteä nostamaan jo 7.4.2009 jälkeen.
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti