Kohti tasapainoa

USAn osakemarkkinat ovat nousseet kahdeksan vuoden takaisesta finanssikriisin pohjatasosta lähes yhtäjaksoisesti uudelle huipputasolle. Tällä hetkellä kurssit ovat jo merkittävästi korkeammalla kuin mitä ne olivat esimerkiksi vuoden 2007 suhdannehuipun aikana. Arvostusmielessä osakkeita pidetään edelleen suhteellisen realistisesti hinnoiteltuina, aivan kuten vuonna 2007:kin.

USAn keskuspankin ohjauskorkoa on nostettu finanssikriisiä seuranneen nollatason jälkeen kerran. Myös pitkät korot ovat pysyneet edelleen matalina. Maailmalla on totuteltu elämään myös poikkeuksellisessa negatiivisten korkojen ympäristössä.

Keskuspankit ovat elvytystoimillaan vaikuttaneet siihen että korot ovat pysyneet matalina. Samalla ne ovat vaikuttaneet myös siihen että tuotot eri omaisuusluokista, riskittömimmistä alkaen on yksi kerrallaan syöty kohti nollaa. Rahaa on ohjautunut tuottojen perässä paljon myös osakkeisiin, jotka ovat sen seurauksena saavuttaneet uusia ennätystasoja. Näin erityisesti USAssa jonka osakemarkkinat lienevät osakesijoittajan turvasatama.

Pidemmällä aikavälillä osake- ja korkomarkkinoiden pitäisi heijastella talouden nykytilaa ja tulevaisuudennäkymiä. Osakemarkkinoiden kuvaajaa tarkastelemalla voisi tällä hetkellä päätellä että erityisesti USAssa taloudessa menee paremmin kuin koskaan. Korkoja katsomalla puolestaan näyttää siltä että talous on edelleen syvässä finanssikriisin jälkeisessä taantumassa. Näiden kahden eri omaisuusluokan kertoma tarina antaa täysin erilaisen kuvan taloudesta, mutta kertooko kumpikaan totuutta?

Todellisuudessa ainakin talouden nykytila on parempi kuin mitä koroista voisi päätellä. Osakemarkkinat puolestaan antavat siitä liian optimistisen kuvan. Jossain kohtaa osakkeiden ja korkojen on lähestyttävä kuvaamaan talouden todellista tilaa aivan kuten ne ovat tehneet aina vuoteen 2009 asti. Nykytilaa kuvaisi paremmin korkeammalla olevat korot ja matalmmalla olevat osakkeet.

Jos taas onkin niin että osakkeet ovat ennakkoon hinnoitelleet talouden paranevat näkymät, niin koroissa on reilusti nousuvaraa. Jos taas korot kuvaavat lähiajan näkymiä, niin osakkeiden kurssitasoja voi ylläpitää vain nollaa parempaa tuottoa tavoitteleva likviditeetti. Viime päivät ovat lähentäneet osakkeita ja korkoja hieman. Jää nähtäväksi jatkuuko tämä liike. Jatkuessaan se tarjoaisi sijoittajille hyviä sijoittamisen paikkoja, kun omaisuusluokkien tuotot hakeutuvat niiden riskitasoa paremmin kuvaaville tasoille.